以色列交易平台eToro秘密申请美国IPO，目标估值超过50亿美元

过去几年，金融世界经历了巨大的波动和转型，但一些行业却保持了稳步增长。

尤其是股票和加密/数字资产市场出现了大幅增长，吸引了渴望利用这些市场动态的新一代投资者。

在这些发展之中，英国《金融时报》报道称，总部位于以色列的在线交易平台eToro已做出关键举措，秘密申请在美国进行首次公开募股 (IPO)，希望实现超过 50 亿美元的估值。

但这对 eToro 的未来意味着什么？它与Robinhood和Coinbase等竞争对手相比如何？

eToro 首次公开募股 (IPO) 计划的背景是股票市场和加密货币的持续繁荣，两者都受益于政治和经济因素的共同作用。

值得注意的是，2016 年 11 月唐纳德·特朗普(Donald Trump) 赢得大选，以及共和党国会对加密货币持友好态度后，比特币价格飙升，推动了人们对加密货币的极大兴趣，而这一趋势近年来有增无减。

这种看涨情绪在市场竞争对手的表现中显而易见。以免佣金交易而闻名的 Robinhood Markets 和主要加密货币交易所 Coinbase 的股价均出现飙升。

尤其是Coinbase，其价值在过去一年里增长了一倍多，而Robinhood则增长了近340%。

这种收益凸显了人们对能够更轻松地获取传统股票以及比特币和加密货币等另类投资的平台日益增长的需求。

尽管 eToro 在欧洲（尤其是英国）获得认可，但与其竞争对手相比，其在美国的影响力却不大。

该公司提供与 Robinhood 类似的免佣金股票交易，同时还提供加密货币和零碎股票的交易。

然而，eToro 旨在通过避免将客户订单出售给做市商的做法来使自己与众不同，这种有争议的做法已经引起了 Robinhood 的极大关注和监管审查。

eToro 并不依赖订单流付款 (PFOF)，而是通过买卖价差（即通过其平台进行的交易的买入价和卖出价之间的差额）来获取大部分收入。

这种商业模式无疑使 eToro 成为在线交易领域更透明、尽管利润更低的竞争对手。

相比之下，Robinhood 和 Coinbase 表现出了可观的盈利能力和市值的大幅增长，截至 2024 年底，Robinhood 的估值为 430 亿美元，Coinbase 的估值为 740 亿美元。

该公司在维持增长势头方面也面临挑战。

尽管到 2023 年底，资助账户数量小幅增加至 300 万个，但总体收入与 2022 年相比保持相对平稳，并且明显低于 2021 年的峰值水平。

这种停滞反映出该公司内部在复制美国同行稳定增长方面面临的更大范围的困难。

鉴于其较为温和的收入和较慢的增长轨迹，eToro 在即将进行的 IPO 中 50 亿美元的估值反映了该公司试图重新调整其预期。

这一估值约为 eToro 在 2021 年最初寻求的估值的一半，当时该公司计划通过 104 亿美元的 SPAC 交易上市——这一尝试最终被放弃。

50 亿美元的估值将使 eToro 的市值达到其 2023 年调整后 EBITDA（息税折旧摊销前利润）的约 43 倍。

相比之下，Robinhood 和 Coinbase 的交易价格约为其各自 EBITDA 倍数的 78 倍。

估值倍数的差异凸显了投资者对 eToro 相对于其更成熟的竞争对手的看法。

市场更青睐 Robinhood 和 Coinbase 等平台，因为它们具有更高的增长轨迹和更可观的收入，这凸显了 eToro 在相当拥挤的市场中脱颖而出所面临的挑战。

即使股票和加密货币市场继续蓬勃发展，eToro 成功 IPO 的前景仍在很大程度上取决于它如何能够驾驭竞争格局并证明其长期生存能力。

尽管 2024 年IPO市场令人兴奋，但不能保证 eToro 一定会获得其期望的估值或投资者的接受。

金融市场（尤其是加密货币）的波动性和不可预测性为 eToro 等严重依赖交易量和市场情绪的平台带来了固有风险。

此外，eToro 相对缓慢的增长和维持持续收入增长的困难表明，其商业模式可能不像 Robinhood 或 Coinbase 等竞争对手那样具有可扩展性或可持续性。

虽然 eToro 决定专注于买卖价差而不是 PFOF 在透明度方面是一个优势，但它可能会限制其从高频交易中产生与 Robinhood 相同收入水平的潜力。

另一个可能影响 eToro IPO 前景的因素是竞争格局。

虽然 Robinhood 和 Coinbase 多年来一直面临着独特的挑战，但它们已经在美国市场占据主导地位，拥有强大的用户基础和强大的品牌影响力。特朗普政府很可能会推出有利于商业发展的政策，以更好地支持美国的创新。

虽与此同时，eToro 的免佣金交易和加密货币产品也颇具吸引力。但该平台能否大幅提高其美国市场份额并复制其竞争对手的成功仍有待观察。